低利率——银行到底是受害还是受益?

各国央行采取宽松的货币政策已接近八年,全球性且持续的低利率对银行来说应不是好事。然而,以美国为例,数个大型金融机构今年一季度利润大幅超预期,实属惊喜。

高盛集团2015年第一季度利润创五年新高,摩根士丹利同季度同样创下四年多来最高收益。但这两家大型金融机构的亮眼财报,不足以说明低利率对银行来说是件好事。

利率控制银行收益的最直接渠道是:影响银行放出贷款的收益。综合性银行业务较为复杂、覆盖面广,因此受利率控制较少。

经济逐渐转好,下半年贷款需求可能增多,从而使银行的收益增加。但低利率环境下,传统商业银行正在挣扎。净利息收益率持续下降:富国银行上周五报出低于3%的净利息收益率,这还是十几年内的第一次。

商业银行挣扎

以富国银行为例,总贷款额相比上季度下降13.2亿美元。这在经济缓慢复苏的前提下并不是乐观现象。

标准普尔评级服务公司首席经济学家Paul Sheard分析称,“问题是人们已经借了太多,哪怕利率降到零,人们也不会再借债。”

如果问题出在这里,那么商业银行的中期利润前景也要蒙上一层阴影。但企业借贷是一个持续的过程,如由美联储掌控的联邦基金利率上升,将推升商业银行利润。

目前,美国商业银行的预算和前瞻均基于美联储今年中段加息的假设上,如果净利息收益率得不到直接提升,商业银行可能面临亏损。

高盛备忘录中预测道,如果九月前美联储仍无作为,美国商业银行业2016年平均利润将下降9%。

商业银行部门规模较大的摩根大通、富国银行第一季度利润均有可观上升,但这两家银行并不是传统意义上的商业银行。操作模式单一的地方性商业银行在低利率环境下将是最痛苦的。

全球并购潮 助投行一臂之力

低利率压低了企业借贷成本,在全球范围内掀起了并购潮。

据汤森路透今年2月发布的数据,今年1月全球并购交易总额同比大增28%,创四年新高。

1月并购交易总额达到2,329亿美元。其中亚太地区交易额占43%,占比高于去年1月的20%,超过欧洲和美国。

全球并购潮为综合性银行财报增色不少,亚太地区业务宽泛的高盛和摩根士丹利,投资银行收益分别为19.1亿美元和11.7亿美元;其中高盛集团投资银行收益占总收益的近20%,摩根士丹利行并购顾问收益本季度大涨40%。

此外,贝莱德 (BlackRock) 全球首席投资策略师Russ Koesterich在博客中写到,利率调控对综合性银行来说,是进行外汇交易的良机。交易部门较大的综合性银行收益在低利率环境下非常可观。

金融危机后,银行都在追求更高的“弹性”,以应对下一次危机。低利率环境下,综合性银行的生存能力显然更强。虽然英美央行都试图简化这些大型金融机构,避免未来金融风险;但从银行的角度上来讲,多一门“技术活”即是多一份收益。

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