加息预期:是市场会错意,还是美联储说不清?

随着经济数据弱于预期,出于对全球经济放缓的担忧,市场对于美联储在2015年年内加息的预期已大幅下降。联邦基金期货市场的交易情况表明,美联储在10月会议上加息的可能性仅为5%,12月会议上加息的概率也已降至30%。

目前市场预计,美联储最有可能首次加息的时间,已经被推迟至明年3月。

不过,财经网站MarketWatch援引德意志银行首席国际经济学家Torsten Slok称,从历史情况来看,联邦基金期货市场的预期仍然可能是错的。

Slok在一份报告中指出,自2009年以来,市场不断高估美联储的加息意图,在美联储原地不动之后又不断重新调整预期,陷入一个又一个循环之中。下图显示,在过去六年当中,联邦基金期货市场不断预测美联储加息,但每一次都是错的。

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(虚线代表基于联邦基金期货价格预测的联邦基金利率,红线代表实际利率)

此外,德银在报告中还指出,美联储季度调查的专业分析师对于10年期美债收益率的预期也一直有所偏离,较实际收益率高出约60个基点。目前,费城联储调查显示,至2015年底,10年期美债收益率预计约为2.5%,这比周一早盘交易中的收益率高出46个基点。

其实,预测未来利率可能要比预测美债收益率更加困难,因为美联储政策制定者以“信息透明”的名义,经常表达着相互矛盾的观点。上周四,知名货币政策专家,斯坦福大学经济学教授John Taylor,向纽约联储主席杜德利(William Dudley)表示,美联储在市场上混淆视听。事实上,这也是很多利率策略分析师的观点。

硅谷银行(SVB)资产管理部门的投资策略主管Ninh Chung表示,“近期(货币政策形势)已愈发不明朗,美联储官员一直持有不同的意见。”

道富环球投资(State Street Global Advisors)首席投资策略师Michael Arone也表示,“数据仍然不均衡也不一致,因此,支持两方观点者各执一词。美联储官员之间的意见分歧只是带来了更大的波动性。”

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